Notes sur la réforme du SLR (Ostrum AM)

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• La Réserve fédérale a voté pour réduire l'exigence de levier des banques systémiques, abaissant le capital requis de 5 % à une fourchette de 3,5 % à 4,5%;
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• La décision a suscité des divisions au sein de la Fed, certains membres soutenant que cela renforcerait la résilience du marché des Treasuries, tandis que d'autres, comme Michael Barr, s'opposent à la réforme en raison des risques accrus de faillite bancaire;
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• Bien que la réforme puisse débloquer 13 milliards de dollars de capital des banques, des critiques remettent en question son effet sur la demande de Treasuries. Des solutions plus ciblées semblent nécessaires pour atténuer les tensions sur le marché ;
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• La structure du marché des Treasuries reste vulnérable, avec des tensions exacerbées par une dette publique croissante. Les pertes latentes sur les avoirs en Treasuries rappellent le contexte de la faillite de SVB ;
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• Les swap spreads restent très négatifs et la réforme du SLR ne suffira pas à les normaliser. Le contexte budgétaire restera déterminant pour les swap spreads.
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La revue des marchés : Les marchés ignorent les risques économiques et géopolitiques

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• Etats-Unis : les créations d’emploi à 147k en juin masquent une situation bien plus précaire en réalité ;
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• Le budget américain est voté, mais la guerre commerciale se poursuit ;
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• Le T-note à 4,35 % avant le weekend du 4 juillet, brève panique sur le Gilt ;
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• Les spreads de crédit poursuivent leur fort resserrement.
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