Dispersion en 2025 : le grand retour de la qualité en Europe (Carmignac)
Après une rotation marquée en faveur des valeurs « value » et domestiques, les marchés européens affichent une dispersion de valorisation rarement observée.
Après une rotation marquée en faveur des valeurs « value » et domestiques, les marchés européens affichent une dispersion de valorisation rarement observée. Pour Mark Denham, cette dynamique est allée trop loin : les valeurs de qualité-croissance offrent désormais des points d’entrée comparables à ceux de 2022, malgré des fondamentaux solides et des perspectives de long terme intactes.
Une analyse du 15 décembre 2025 signée Mark DENHAM, responsable équipe actions et gérant chez Carmignac
Une dispersion de valorisation poussée à l’extrême
La récente rotation en faveur des valeurs « value » et domestiques a créé une dispersion de valorisation extrême entre les styles « value » et « growth ». Le gérant Mark Denham estime désormais que ce mouvement est allé trop loin : nous observons des valeurs de qualité-croissance se négocier à des niveaux aussi bas qu’en 2022.
Le réveil des actions européennes
Après avoir sous-performé les actions américaines pendant près de deux décennies, les actions européennes ont bien démarré l’année, laissant penser que la région pourrait entrer dans une nouvelle phase de renaissance. Cette reprise a été amplifiée par une forte rotation vers les valeurs domestiques et « value », laissant de côté les entreprises de qualité-croissance, malgré des fondamentaux solides et un potentiel de long terme, aujourd’hui valorisées à des niveaux historiquement bas.
Une philosophie d’investissement mise à l’épreuve
Cette situation a directement pénalisé Carmignac Portfolio Grande Europe, fidèle à une philosophie d’investissement axée sur des sociétés de qualité, rentables et réinvestissant pour l’avenir. Malgré cette sous-performance récente, nous restons attachés à notre philosophie et à notre processus, convaincus d’un retour des valeurs de qualité-croissance. En regardant le passé, nous voyons des similitudes avec 2022, dernière grande rotation du style qualité vers le style « value ». Malgré une phase de sous-performance, la rigueur de notre processus nous a permis d’afficher des gains à deux chiffres sur les deux années suivantes.
Un environnement plus porteur pour la qualité
À mesure que les conditions monétaires se stabilisent et que la visibilité sur les résultats s’améliore, la confiance dans les flux de trésorerie futurs se renforce. Cet environnement favorise l’expansion des multiples, notamment pour les entreprises de haute qualité, dotées de modèles économiques durables et d’un fort pouvoir de fixation des prix, offrant ainsi des opportunités d’entrée attractives pour les investisseurs à long terme.