Carmignac Emergents

ENVIRONNEMENT DE MARCHÉ En février, les marchés émergents ont nettement progressé, poursuivant leur surperformance par rapport aux marchés développés. Cette dynamique a notamment été portée par l'Asie (Corée du Sud, Taïwan) ainsi que par l'Amérique latine. En Corée du Sud et à Taïwan, les indices ont progressé, soutenus par la bonne tenue des semi-conducteurs et des entreprises liées aux équipements pour l'intelligence artificielle. Les investissements massifs des grandes entreprises technologiques américaines, combinés à la hausse des prix des puces, ont également favorisé la progression des places locales. En Chine, l'activité boursière a été partiellement réduite en raison des congés liés au Nouvel An lunaire. Les marchés offshore (Hong Kong) ont enregistré une performance négative sur le mois, à l'inverse des marchés domestiques (Shanghai). Cette divergence s'explique principalement par la plus forte exposition de Hong Kong aux valeurs technologiques, pénalisées par les craintes d'un durcissement de la fiscalité sur les services Internet, susceptible de peser sur les marges du secteur et du repli des géants Alibaba et Tencent. En Amérique latine, les marchés mexicain et brésilien ont progressé, soutenus par la rotation sectorielle observée au niveau global en faveur des secteurs dits de "l'ancienne économie", notamment l'énergie, les matières premières et les financières. COMMENTAIRE DE PERFORMANCE Dans ce contexte, le fonds a enregistré une solide performance sur le mois, surperformant son indicateur de référence. Les principaux moteurs de performance ont été nos positions dans les valeurs technologiques coréennes exposées au hardware lié à l'IA, notamment SK Hynix et Samsung Electronics, qui ont publié des résultats en forte progression accompagnés de perspectives favorables. Samsung a en outre annoncé sa stratégie « AI-Driven Factories », visant à transformer l'ensemble de ses sites de production grâce à l'IA d'ici 2030. Taïwan a également contribué positivement, porté par TSMC, leader mondial de la fonderie de semi-conducteurs, ainsi que par plusieurs acteurs clés de son écosystème tels qu'Asia Vital Components, Elite Material et Lotes. En Amérique latine, nous avons bénéficié de nos investissements dans la société brésilienne Axia Energia, active dans la production et la distribution d'électricité, ainsi que dans Vesta, spécialisée dans l'immobilier industriel. À l'inverse, MercadoLibre a reculé en février 2026, malgré une croissance soutenue du chiffre d'affaires, la publication ayant déçu sur les marges et la rentabilité en raison d'investissements élevés dans la logistique et la fintech. Enfin, nos positions chinoises ont été plus faibles sur la période, notamment Tencent, Didi Global et New Oriental Education, dans un contexte moins favorable aux valeurs technologiques chinoises. PERSPECTIVES ET STRATÉGIE D'INVESTISSEMENT Après plusieurs années passées dans l'ombre des marchés développés, les actions émergentes montrent des signes clairs de reprise structurelle. Selon nous, un cycle haussier de plus long terme pourrait être soutenu par un dollar américain plus faible, des baisses de taux d'intérêt à venir, l'amélioration de la gouvernance d'entreprise et des politiques industrielles, l'exposition aux chaînes d'approvisionnement liées à l'IA, ainsi que la poursuite de la croissance des bénéfices. Nous disposons d'un portefeuille équilibré combinant des valeurs de croissance de qualité exposées à des thématiques structurelles à fort potentiel, et des entreprises de qualité offrant une croissance plus modérée mais des rendements plus élevés, soutenus par des bilans robustes