La BCE participe à l’homogénéisation des spreads en zone euro (VEGA IS)

La BCE se déleste de ses emprunts d’Etats depuis près de 3 ans, période au cours de laquelle les spreads se sont homogénéisés entre Etats membres. Le focus de VEGA Investment Solutions.

En même temps qu’elle contribue à l’abaissement de la partie courte de la courbe des taux en zone euro au travers de ses baisses de taux directeurs, la BCE opère un resserrement quantitatif sur la partie longue en cédant progressivement les titres obligataires acquis dans le cadre de ses précédents programmes d’achats (APP et PEPP). Si bien qu’à l’issue du 1 er trimestre 2025, l’Eurosystème ne détenait plus que 25% des emprunts d’Etats de la zone euro, contre un pic à 33% fin 2022.

Comme vient de le mentionner Philippe Lane, membre du comité exécutif de la BCE, à l’occasion du Forum des emprunteurs souverains 2025, des investisseurs plus sensibles au rendement ont pris le relais de l’Eurosystème. Dans des pays comme l’Espagne et l’Italie, les banques domestiques, les assureurs et les particuliers sont relativement plus prépondérants parmi les détenteurs de dette tandis que les investisseurs internationaux ont davantage de poids sur la dette française et allemande.

Par ailleurs, une étude approfondie des opérations de la BCE montre que les obligations des pays périphériques ont jusque-là été relativement moins concernées par les cessions que celles des pays cœurs, ce qui participe à l’homogénéisation des conditions financières parmi les membres de la zone euro.

Consulter la lettre hebdomadaire