La revue mensuelle de Tailor AM

Retrouvez l'analyse de marchés faite par les gérants de fonds de Tailor Asset Management.

TAILOR ACTIONS AVENIR ISR 

Actions Européennes Multi-thématiques - Par Émeric Blond

Dissonance cognitive ! Si l’on devait trouver une formulation définissant la période actuelle, ce serait la plus adaptée.

Des données macroéconomiques de qualité très moyenne, des aléas géopolitiques incessants (Moyen-Orient, Ukraine et diverses crises régionales), une instabilité politique chronique dans de nombreuses démocraties occidentales (Etats-Unis, France, etc.), des banques centrales à la peine pour trouver le bon équilibre dans un contexte d’affaiblissement du dollars américain et d’endettements records et enfin du consensus prudent pour le second semestre 2025, des craintes de bulles sur certains secteurs (IA). 

Autant de sujets qui auraient pu envoyer les marchés sur des points bas.

Et pourtant, … les marchés continuent de progresser ! Pardon ?! Ils progressent ? Mais comment expliquer que les fonds globaux sous-performent leurs indices ? Simple. 

Des flux passifs (allocations tactiques et systématiques) qui entrainent des concentrations de flux sur certaines valeurs. Des valeurs qui progressent, fortement et hissent les indices ; ces valeurs appartenant à des sous catégories sectorielles, à des thèmes plus précisément. Des logiques de marchés qui nous confortent dans la pertinence de notre approche multi-thématiques adaptative.

Dans ce contexte, sur le mois de septembre, le fonds a progressé de +5,19% surperformant fortement son indice de référence, le MSCI EMU Net Return qui a progressé de +2,84%.

Des baisses, étonnantes, de valeurs allemandes (SAP, Siemens, Heidelberg Materials). Beaucoup de hausse ensuite : dans la Défense (Renk, Leonardo, Rheinmetall) et dans la transition énergétique (Siemens Energy, Prysmian et Legrand).

TAILOR CREDIT RENDEMENT CIBLE

Obligations Internationales Investment Grade - Par Christophe Issenhuth et Didier Margetyal

Tailor Crédit Rendement Cible poursuit sa progression en septembre.

A mesure que la qualité des dettes souveraines se dégradent dans de nombreux pays, on observe que ce sont les obligations d'entreprises Investment Grade de haute qualité qui les remplacent en tant que valeurs refuge. 

Ce phénomène avait déjà été constaté en 2011 pendant la crise des dettes souveraines périphériques et se reproduit aujourd'hui en France : les obligations LVMH ou L'Oréal par exemple traitent à des rendements inférieurs aux obligations souveraines françaises : le marché considère ce type de sociétés comme plus solides que leur propre état. 100% des obligations sélectionnées en portefeuille étant des obligations corporates Investment Grade, Tailor Crédit Rendement Cible est précisément investi sur les actifs à détenir aujourd'hui. 

Sa gestion très active permet en outre de bénéficier d'un second moteur de performance en plus du rendement naturel des obligations corporates Investment Grade. 

C'est ce qui permet au fonds de sur-performer son indice de référence depuis sa création il y a près de 15 ans et d'être noté 5 étoiles chez Quantalys dans sa catégorie à fin septembre 2025. 

TAILOR ALLOCATION DÉFENSIVE

Actions 0-40% - Par Julien Quistrebert et Marina Garlatti

Les marchés actions poursuivent leur progression en septembre. Les Etats-Unis profitent d’un contexte favorable combinant baisse de taux de la Fed, dollar affaibli et résultats solides. La zone Euro démontre sa résilience, avec une performance de +3,4% sur le mois, malgré la vigueur de sa monnaie et quelques incertitudes politiques.

Nous restons plus positifs sur les actions européennes, qui évoluent dans un environnement plus lisible. L’inflation s’est stabilisée autour de 2%, en ligne avec l’objectif de la BCE. En Allemagne, le budget 2025 a été validé et le projet 2026 est en cours d’examen. Le gouvernement devrait ainsi engager son plan d’investissement dans les infrastructures et la défense. Même si des incertitudes subsistent quant au rythme de mise en œuvre, un impact positif sur la croissance est attendu dès 2026, ce qui contribuera à compenser les effets négatifs de la guerre commerciale.

Aux USA plusieurs points de vigilance demeurent. La Fed reste coincée face au risque inflationniste, renforcé par l’annonce de nouveaux droits de douane. La pression politique sur la banque centrale alimente les doutes sur son indépendance, tandis que le shutdown la prive d’indicateurs clés comme les statistiques sur l’emploi. Il existe donc un risque non négligeable que la Fed assouplisse trop rapidement sa politique monétaire.

Dans ce contexte nous choisissons de maintenir l’exposition actions du fonds à 18%, avec un fort biais européen.

Sur la poche obligataire, nous accompagnons le mouvement de hausse des taux longs européens en augmentant progressivement la duration du portefeuille (de 2,4 à 2,6 fin septembre).