La saisonnalité des performances en bourse, une anomalie de marché (VEGA IS)
Une étude de la Société Française des Analystes Financiers (SFAF) met en évidence une forte saisonnalité dans les performances des actions françaises.
Une étude de la Société Française des Analystes Financiers (SFAF) met en évidence une forte saisonnalité dans les performances des actions françaises.
Sur 75 ans de données, les grandes capitalisations du CAC 40 affichent des rendements nettement plus élevés entre novembre et avril, période durant laquelle près de 80 % de la performance annuelle est réalisée.
Par VEGA Investment Solutions.
Principaux enseignements de l’étude
L’analyse couvre 75 années de performances, en combinant les données :
de l’indice CAC 40 (depuis 1987)
et de l’indice de la Chambre des agents de change et de la Banque de France (avant 1987)
Les performances mensuelles des actions françaises varient fortement :
+2,4 % pour le meilleur mois (avril)
–0,8 % pour le moins bon (septembre)
pour une moyenne mensuelle de +0,9 %
Les meilleures performances sont concentrées entre novembre et avril, période au cours de laquelle un investissement :
surperforme de 7,3 points en moyenne (6,7 points depuis 1987)
par rapport au reste de l’année
En d’autres termes, près de 80 % de la performance annuelle des actions est réalisée au cours de ces six mois.
Une explication comportementale
Selon les auteurs de l’étude, cette anomalie de marché s’explique principalement par le comportement des investisseurs face aux prévisions de bénéfices :
En novembre, les anticipations de résultats pour l’année suivante sont souvent revues à la hausse, soutenant les marchés.
Entre mai et octobre, ces prévisions sont ajustées à la baisse lors des publications intermédiaires, ce qui pèse sur les performances.