L’argument en faveur des stratégies de performance absolue dans des marchés volatils

Par Stacie Mitchinson, directrice des investissements au sein de l'équipe Systematic Investing, Fidelity International

Points clés

• Axées sur la préservation du capital et une meilleure régularité des performances en période de volatilité ou d’incertitude, les stratégies de performance absolue visent à générer des performances positives indépendamment de l’orientation des marchés.
• La flexibilité de la construction de portefeuille permet aux gérants d’exploiter la dispersion de performance entre facteurs, secteurs et zones géographiques, plutôt que de dépendre de la hausse des marchés.
• Les stratégies de performance absolue peuvent contribuer à stabiliser les portefeuilles lorsque les mécanismes de diversification traditionnels montrent leurs limites.

Investir au-delà de la direction des marchés

Contrairement aux stratégies long only traditionnelles, généralement indexées sur des indices de marché et évoluant en lien avec ces derniers, les stratégies de performance absolue visent à délivrer des performances largement indépendantes des mouvements des marchés dans leur ensemble. Plutôt que de chercher à surperformer un indice de référence, leur objectif premier est de préserver le capital et de générer des performances stables dans le temps. Cette différenciation prend tout son sens lorsque les marchés sont volatils ou évoluent dans des phases sans tendance marquée, et lorsque les bénéfices de diversification des allocations actions traditionnelles commencent à s’éroder.

L’une des forces structurantes des stratégies de performance absolue réside dans leur flexibilité. Les gérants peuvent généralement investir sur une large palette d’expositions sous-jacentes et prendre à la fois des positions acheteuses et vendeuses. Cette approche leur permet non seulement de participer aux phases de hausse des marchés, mais également d’exploiter les opportunités offertes par la baisse des cours de titres jugés moins attractifs. Lorsque les régimes de marché évoluent, cette capacité d’adaptation permet aux stratégies de performance absolue de réagir de manière dynamique, plutôt que de rester exposées à des sources de risque uniques.

Gestion du risque et limitation des drawdowns

La gestion du risque est au cœur de la majorité des approches de performance absolue, notamment au sein de notre stratégie FF - Absolute Return Global Equity Fund. La sélection de titres constitue le principal moteur de performance, représentant entre 80 % et 90 % de l’alpha attendu. Elle s’accompagne toutefois d’un accent marqué sur le contrôle de la volatilité et la gestion des drawdowns, grâce à un recours modéré à l’effet de levier, une taille de positions rigoureusement encadrée et une diversification des moteurs de performance. Pour les investisseurs soucieux de préserver leur capital en période de tension, cette approche contribue à lisser les performances et à atténuer les pressions liées aux phases de baisse et aux évènements de marché imprévus.

La diversification face à une hausse des corrélations

Les marchés volatils s’accompagnent fréquemment d’une hausse des corrélations entre classes d’actifs, réduisant l’efficacité des mécanismes de diversification traditionnels. Les stratégies de performance absolue peuvent apporter une réponse à cet enjeu. Reposant souvent sur des opportunités idiosyncratiques – telles que des inefficiences de valorisation ou des fondamentaux spécifiques aux titres – leurs moteurs de performance sont de nature différente de ceux des portefeuilles actions conventionnels. Elles sont ainsi en mesure d’améliorer le profil rendement/risque d’une allocation multi-asset globale, précisément lorsque la diversification devient nécessaire.

L’incertitude entourant les taux d’intérêt, l’inflation et la croissance économique peut accentuer la dispersion des performances entre secteurs et titres individuels. Ce contexte est particulièrement favorable aux stratégies de performance absolue, qui cherchent à exploiter l’écart croissant entre gagnants et perdants. En équilibrant positions longues et shorts afin de minimiser l’exposition globale au marché, ces stratégies visent à capter des écarts de performance relative, plutôt que de dépendre de marchés orientés à la hausse.

Un rôle stabilisateur au sein des portefeuilles modernes

Les épisodes de marché récents ont montré que des phases de baisse marquées ne constituent pas une fatalité de l’investissement en actions. Dans un environnement caractérisé par une volatilité élevée, des pressions inflationnistes et une fragmentation géopolitique accrue, les stratégies non indexées à un indice de marché peuvent aider les investisseurs à rester investis, tout en privilégiant la résilience et la préservation du capital. Lorsque les hypothèses de marché traditionnelles sont mises à l’épreuve, la capacité des stratégies de performance absolue à générer des performances indépendamment de l’orientation des marchés devient de plus en plus déterminante. À ce titre, elles peuvent jouer un rôle clé dans la construction de portefeuilles plus résilients, pour les investisseurs à la recherche de flexibilité, de diversification et d’un profil de performance plus régulier lors des phases de volatilité.