Les perspectives 2026 de Tikehau Capital : les marchés à la croisée des cycles
Depuis le début de l’année, les actifs risqués ont poursuivi leur dynamique haussière, en dépit des tensions persistantes liées à la politique douanière de D.
Depuis le début de l’année, les actifs risqués ont poursuivi leur dynamique haussière, en dépit des tensions persistantes liées à la politique douanière de D. Trump.
Les perspectives macroéconomiques et d'investissements de Tikehau Capital à fin novembre 2025
Plusieurs facteurs principaux ont soutenu les marchés :
L’environnement économique s’est montré globalement résilient, tant en Europe qu’aux États-Unis. De plus, la croissance pourrait reprendre de la vigueur en 2026 de part et d’autre de l’Atlantique.
Les politiques monétaires se sont normalisées, particulièrement en Europe. En effet, la Banque Centrale Européenne (BCE) a terminé son cycle de baisse de taux compte tenu de la visibilité sur la trajectoire de l’inflation. A contrario, le shutdown ralentit la trajectoire de baisse des taux de la Réserve Fédérale américaine (Fed) qui demeure toujours confrontée à un dilemme : l’inflation ou l’emploi.
La croissance des bénéfices reste dans l’ensemble bien orientée, à l’image des publications du troisième trimestre. Les fondamentaux demeurent positifs, bien qu’en voie de normalisation pour certains secteurs, et les entreprises semblent pour l’instant réussir à naviguer les effets des droits de douane.
Les facteurs porteurs du marché restent selon nous et devraient continuer à offrir un soutien à la performance en 2026. Cependant, les valorisations se sont dans l’ensemble renchéries, tant sur les actions que le crédit, et laissent désormais peu de marge d’erreur dans un climat toujours fragile (droits de douanes, tensions géopolitiques, déficits budgétaires, thématique IA).
En résumé :
Le crédit est-il encore attractif ?
Le crédit reste attractif, notamment sur le Haut Rendement européen où la baisse de volatilité et la contraction de l’offre offrent des caractéristiques risque/rendement particulièrement favorables.
La sélection de titres au sein des notations plus basses et notamment le CCC
En Europe, la surperformance du segment BB a réduit son attractivité. Cibler des émetteurs présentant une notation plus faible peut permettre de capter un supplément de rendement.
Les subordonnées financières
Les AT1 des banques européennes offrent un rendement attractif, mais la prudence est de mise face au resserrement des spreads, à la sensibilité aux taux longs et attentifs au potentiel de contagion du risque IA sur les marchés obligataires.
Comment investir en actions ?
Malgré des valorisations exigeantes, la dispersion accrue crée des opportunités dans certains segments bien identifiés.
Les actions européennes : décote historique par rapport aux États-Unis
Le retour de politiques de soutien et les enjeux de souveraineté renforcent l’attrait de secteurs stratégiques comme la défense, l’industrie et la technologie.
Les actions américaines : l'IA et les géants de la technologie américaine
Une mégatendance incontournable, mais qui requiert une approche sélective.