Marchés : l’inflation structurelle redessine la courbe des taux (Tikehau)
Entre relocalisation, vieillissement démographique et politiques budgétaires expansionnistes, la pression sur les taux longs s’accentue tandis que les banques centrales amorcent un.
Entre relocalisation, vieillissement démographique et politiques budgétaires expansionnistes, la pression sur les taux longs s’accentue tandis que les banques centrales amorcent un cycle de détente. Un contexte porteur pour le crédit de courte duration.
Par Raphaël Thuin, Directeur des Capital Markets Strategies chez Tikehau Investment Management, octobre 2025.
Points à retenir
Pentification de la courbe des taux : la combinaison entre baisse des taux directeurs et déficits élevés accentue la hausse des rendements longs, notamment aux États-Unis et en Europe.
Inflation durable : les tensions géopolitiques, la démondialisation et la pénurie de main-d’œuvre maintiennent des pressions inflationnistes structurelles, ancrant les anticipations de hausse des prix.
Opportunité sur les durations courtes : dans ce contexte, Tikehau privilégie une exposition obligataire à duration réduite, à travers des stratégies comme Tikehau Short Duration, positionnées sur le segment Investment Grade avec un rendement attractif et un risque maîtrisé.
Un contexte macroéconomique de transition
Les marchés actions ont progressé en septembre, portés par la baisse de 25 points de base décidée par la Fed et par l’espoir d’une stabilisation des droits de douane. En revanche, les taux longs européens ont divergé : en France, la défaite politique du Premier ministre Bayrou et la dégradation par Fitch ont entraîné une hausse du rendement à 10 ans à 3,53 %.
L’or s’impose comme actif refuge, avec une performance annuelle de +29 %, la meilleure depuis 1979.
La pentification des courbes de taux résulte de la juxtaposition de baisses de taux directeurs et de déficits publics persistants, deux dynamiques qui, selon Tikehau IM, pourraient se renforcer.
Inflation persistante et « 4D » structurelles
Tikehau IM identifie une nouvelle ère d’inflation structurelle, alimentée par la relocalisation industrielle, la transition climatique, les pénuries de main-d’œuvre et le vieillissement démographique.
Ces pressions, regroupées sous les « 4 D » — Défense, Digitalisation, Décarbonation, Démondialisation —, transforment les équilibres macroéconomiques.
Les gouvernements, contraints par des besoins d’investissement colossaux et des déficits croissants, voient leurs marges de manœuvre fiscales se réduire.
« Les taux longs semblent sous-évalués : un rendement du Trésor américain à 10 ans entre 4,5 % et 6 % paraît désormais plausible », selon l’analyse de Tikehau IM.
Pour aller plus loin
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