Obligations : forte hausse des rendements, le Japon en déclencheur (Groupe La Française)

Après plusieurs semaines d’accalmie, les marchés obligataires ont connu une brusque tension. En toile de fond, un acteur longtemps resté à l’écart refait surface et redistribue les cartes à l’échelle mondiale.

Le chiffre de la semaine décrypté par Olivier Mulot Responsable Pôle Taux / Crédit de Cigogne Management, Groupe La Française

Le chiffre clé de la semaine

+11 bps
Hausse généralisée des rendements allemands
Source : Cigogne Management 

Rendements obligataires : forte hausse hebdomadaire

Après plusieurs semaines de stabilité, les rendements des obligations à 10 ans ont fortement progressé la semaine dernière, avec le Bund allemand en hausse de +11 bps et le 10 ans US à +12 bps, l’une des plus fortes hausses hebdomadaires récentes.

Ce mouvement est largement tiré par le Japon, où les taux long terme s’envolent dans un pays longtemps habitué aux taux négatifs et à la déflation. La Banque du Japon a amorcé un resserrement monétaire inédit depuis des décennies face à une inflation persistante et à la hausse des salaires.

Cette situation, qui peut sembler locale, a en réalité eu un impact mondial : le Japon étant l’un des principaux créanciers internationaux, la remontée de ses taux incite les investisseurs japonais à réallouer leurs investissements vers des emprunts domestiques, créant des pressions à la hausse sur les rendements US et européens.

La volatilité engendrée est profitable aux stratégies de valeur relative, notamment sur les obligations souveraines, permettant de tirer parti des inefficiences de prix entre différentes maturités ou zones géographiques.