Une obligation verte… remboursable dans mille ans

Le fabricant danois de câbles NKT a surpris les marchés en émettant une obligation verte hybride d’une maturité de mille ans, arrivant théoriquement à échéance en 3026. L’opération a permis au groupe de lever 150 millions d’euros, tout en suscitant un fort intérêt des investisseurs : le livre d’ordres a atteint près de 500 millions d’euros.

Ce type de financement reste extrêmement rare, en particulier dans l’univers des green bonds, ces obligations destinées à financer des projets liés à la transition énergétique. Dans les faits, il s’agit d’une forme d’obligation quasi perpétuelle, dont le remboursement n’est pas réellement attendu à l’échéance.

Le mécanisme prévoit en effet une possibilité de remboursement anticipé au bout de quatre ans, soit en 2030. Pendant cette période, les investisseurs perçoivent un coupon d’environ 5 %. Si l’émetteur ne rembourse pas l’emprunt à cette date, un mécanisme de hausse du taux (appelé « step-up ») s’applique, ce qui renchérirait fortement le coût du financement.

L’intérêt de cette structure est principalement comptable et financier. En raison de sa maturité extrêmement longue et de son statut subordonné, une partie de l’obligation peut être considérée comme quasi-capital dans les comptes de l’entreprise.

Cette opération illustre la créativité croissante des entreprises sur les marchés obligataires, où les instruments hybrides permettent de combiner financement, optimisation comptable et soutien de projets environnementaux.