Covéa Solis

En zone euro, l'inflation a sensiblement diminué, à 1,7% en janvier, sans surprise pour les banquiers centraux. Les données disponibles continuent à alimenter le scénario d'une activité qui résiste, mais sans accélérer franchement. En Allemagne, néanmoins, les premiers signes de l'impact du changement de politique budgétaire sont visibles dans les détails du PIB du quatrième trimestre ainsi que dans les résultats d'enquêtes auprès des entreprises. Par ailleurs, la Commission européenne a décidé que l'accord commercial avec le Mercosur pouvait entrer en vigueur de manière provisoire, en attendant que la Cour de justice de l'Union européenne statue sur sa comptabilité avec les traités européens. Les marchés actions européens progressent fortement sur le mois de févier malgré la matérialisation de nombreuses tensions géopolitiques tant au Venezuela, qu'au Groenland et en Iran. Ces évènements participent à la hausse du prix du pétrole et de l'or. Le sujet de l'Intelligence Artificielle (IA) continue d'alimenter les mouvements spécifiques, les investisseurs cherchant des entreprises avec des actifs physiques importants et exposées de manière plus limitée au risque de rupture engendré par l'IA. Ainsi, sur le plan sectoriel, les services de communications progressent le plus et dans une moindre mesure les services aux collectivités, ces deux secteurs reposant sur l'exploitation d'infrastructures physiques essentielles. A l'inverse la finance est le seul secteur à l'équilibre et donc la composante la moins performante pénalisée par les craintes autour de la sphère de la dette privée. Le laboratoire pharmaceutique britannique AstraZeneca est le plus important contributeur positif à la variation de l'indice européen avec une hausse de +15% en raison d'une bonne dynamique commerciale observée lors de sa dernière publication et de médicaments à l'étude prometteurs. A l'inverse, le laboratoire danois Novo Nordisk contribue le plus négativement à l'indice et perd -35% en raison d'une publication décevante et de résultats inférieurs à son concurrent américain quant à la perte de poids causée par son médicament anti-obésité. Au cours de la période, nous prenons tactiquement des profits sur le secteur des services aux collectivités après la belle performance en réduisant Enel, E.On, Iberdrola, National Grid, Snam et SSE. Afin de conserver le caractère défensif du portefeuille et notre exposition aux actifs réels, nous introduisons Vinci, une société de belle qualité bien positionnée dans le thème de la transition énergétique à travers sa division Cobra IS. Nous remontons le poids cible de quelques convictions à l'image de la société de services Bilfinger ou encore le producteur d'aluminium Norsk Hydro. Enfin nous soldons la position en Accelleron en raison de multiples de valorisation devenu très exigeants après la hausse.