Vega Patrimoine ISR

Les actions restent bien orientées, notamment l'indice parisien CAC 40, porté par le secteur bancaire et la défense. Toutefois, le secteur technologique américain reste sous pression, avec des questionnements sur le modèle d'affaires des différentes IA mais aussi en raison d'une accélération du mouvement de rotation sectoriel qui pénalise toutes les entreprises susceptibles d'être négativement touchées par l'IA, comme les éditeurs de logiciels. Le contexte macroéconomique reste également favorable, avec une amélioration des prévisions de croissance, malgré les incertitudes géopolitiques. La Banque centrale européenne devrait rester sur un statu quo monétaire sur les prochains mois et la position de la Réserve fédérale est moins évidente. L'allocation du portefeuille a été renforcée sur les actions, avec une exposition nette portée à 51,8% en fin de mois. Sur la poche Actions, les principales contributions positives à la performance du mois sont la société foncière internationale Unibail-Rodamco-Westfield, le fabricant de semi-conducteurs allemand Infineon, qui profite de l'essor des datas centers, et enfin du constructeur automobile de luxe Ferrari, qui rebondit sur l'annonce de bons résultats. En revanche, la banque italienne Intesa SanPaolo fait du surplace et le néerlandais ASML, maillon indispensable dans la production de semi-conducteurs, a chuté en fin de mois dans le sillage de Nvidia. Enfin, la biotech Argenx déçoit malgré la publication de bons résultats. Le principal mouvement du mois concerne le relèvement de l'exposition aux actions au travers de contrats futures. Nous avons également initié une position sur l'éditeur de logiciels allemande SAP, dont le titre a fortement baissé ces derniers mois, sous la menace de l'IA, mais dont le positionnement, sur les logiciels de gestion nous semble plus protecteur. Nous avons également renforcé notre position sur Argenx et saisi une opportunité de marché sur la banque espagnole Santander, sur la baisse de son titre suite à l'annonce d'une acquisition aux Etats-Unis. A l'inverse, nous avons pris nos profits sur l'énergéticien E.ON. Sur la poche Taux, le portage élevé protège des tensions, encore modestes, sur le crédit, alors que les taux longs souverains sont repartis à la baisse, sur un marché plus risk off. La poche reste pleinement investie dans le crédit, majoritairement dans la dette subordonnée de bonne qualité.