« Stratégies long-short, le bon timing. » Le talk marchés avec Yann Louin (Pictet AM)

Bonjour, bienvenue dans le t que marché de Zuma vest. Aujourd'hui, nous recevons la société picté à cette management dans la personne de yan loin qui est donc directeur commercial de pict en France. Bonjour Ryan. Bonjour benjamin. Donc Picter une grande maison helvtique très connue pour sa gestion thématique. Aujourd'hui, on va parler de tout autre chose. On va parler de stratégie longue short de stratégie atlas et de stratégie mandarin. Alors est ce qu'aujourd'hui, dans le contexte actuel, on ne serait pas sur un moment opportun. Alors oui, effectivement, merci ben, un moment opportun pour plusieurs raisons.

D'une part, concernant la classe d'actif, c'est vrai que on a l'impression que les stratégies short retrouvent de l'intérêt, compte tenu du fait que les taux baissent, d'une part, qu'il y a des montagnes de cash à ré, allouer qui étaient plutôt investies sur les actifs monétaires ou obligataires avec des durations plus ou moins courtes. D'ailleurs, le fait que nous soyons dans un marché action peut être un petit peu sous tension, compte tenu des valorisations, compte tenu des tensions géopolitiques, compte tenu également de la volatilité sous jacente de ces de ces marchés actions, on l'a vu, on la volatilité a bien progressé depuis le début de l'année.

Il y a cette cette perspective aussi des élections américaines qui certainement a un petit peu accentué la volatilité de court terme. Et donc, effectivement, les stratégies short s'inscrivent bien dans ce paysage, d'une part de réallocation des actifs détenus en cache ou en obligataire. Et puis sont des actifs également qui permettent de re balancer les stratégies actions qui aujourd'hui ont peut être consommer une partie de leur potentiel. Donc ça, c'est une première chose. La deuxième chose, c'est plutôt une une vision marché.

Et c'est vrai que concernant les stratégies que nous déployons, et notamment sur la Chine, nous estimons que le moment est redevenu opportun parce que la Chine s'est engagée dans un plan monétaire, d'une part, suivi d'annonces budgétaires qui n'ont pas été complètement précisé, mais il semblerait que le rebond chinois perdure. Alors on reste encore assez mitigé chez picté à cet égard là, mais il semblerait que les opportunités soient plus nombreuses. Et c'est vrai que nos stratégies, notamment mandarin, en ont bien profité depuis 15 jours et Elles en avaient déjà, elles avaient déjà commencé à en profiter. Mais là, effectivement, il y a cette confirmation par les annonces qui qui ont été faites.

Si on parle un peu de la stratégie atlas et de son petit frère ou de sa petite sœur, je pas command de petite sœur a priori puisqu'on parle de stratégie, la stratégie atlas titan. Oui. Alors c'est vrai que atlas titan, c'est exactement le même book qu'atlas, c'est exactement les mêmes positions en portefeuille mais qui sont doublés. L'exposition de la stratégie est doublée par rapport à class l'idée, c'est, Ça veut dire qu'on fait double deux performance Exactement et double renforcement et double de risque. C'est à dire que nous passons d'une volatilité qui est très faible pour atlas à 25 pour environ à cinq pour atlas titan. Et une performance qui est également est doublée.

Ce ce qui permet avec une stratégie, essaie trois qui embarque environ 5 % de volatilité de talonner, les marchands marchés, actions internationaux depuis le début de l'année. Donc ça fonctionne plutôt très bien, l'objectif étant toujours d'optimiser le couple rendement risque. Et cette année est un cas assez intéressant puisque au premier et deuxième trimestre, les gérants se sont exposés au marché de manière un petit peu plus forte que ce que ce n'était le cas en 2023. Ils ont réduire très largement l'exposition au cours de l'été. Donc ça a permis d'absorber complètement la volatilité, les drones de marché au cours de l'été, de rester stable, de conserver la performance acquise et de se redéployer progressivement en septembre.

Donc c'est tout l'objectif de ces stratégies là, c'est d'être tactique mobiles réactives, dynamiques dans leurs expositions. Et c'est également le cas de mandarin, qui est cette stratégie sur la Chine qui a vocation depuis 2009 année de son lancement de suivre la performance des marchés chinois avec une volatilité divisée par deux, l'objectif étant d'inscrire la Chine non plus tactiquement dans les allocations d'actifs, mais bien de manière structurelle. Et c'est vrai que la stratégie sur les cinq dernières années surper performe largement le marché chinois avec une volatilité effectivement divisée par deux. Alors on a parlé effectivement en baisse de taux, on voit que ça va donner forcément la baisse des livrés.

La baisse peut être à venir des fonds euro parce que là il était très attractif. Forcément, ça redonnera un regard d'intérêt pour ces stratégies. Là, je voudrais faire un tout petit focus rapidement sur la partie géopolitique vous picter maison helvète en tant en tant qu'acteur mondialement connu, quel est votre avis sur cette partie là? Il y a la guerre au Moyen-Orient. Il y a la guerre en Ukraine qui est toujours là, malgré tout, qui crée des tensions sur les prix sur les matières premières. Et puis il y a les élections politiques américaines est ce que vous pouvez nous en toucher un petit mot. Alors C'est vrai. Effectivement, ce sont plusieurs sujets qui impactent nos gestion.

Alors nous nous essayons d'être assez tactiques, notamment sur ces stratégies longue short. C'est vrai que les conflits géopolitiques, Moyen-Orient et en Russie, nous estimons qu'une partie en tout cas est déjà intégrée dans les valorisations concernant les élections américaines, ça a créé beaucoup de volatilité, que ce soit l'un ou l'autre des candidats, il y aura de toute façon, certainement un programme plutôt protectionniste. La composante que nous regardons, c'est surtout sur la Chine et certainement qu'une élection de Trump aux Etats-Unis aura un impact plus plus négatif, plus négatif concernant le commerce extérieur chinois, parce que visiblement, les taxations sur l'importation de produits chinois seront un petit peu plus élevé.

Donc en dépendra certainement le plan budgétaire de la Chine qui devrait être annoncé prochainement. Donc, nous regardons cela, mais l'objectif est toujours de naviguer à vue et d'avoir cette capacité tactiquement à faire évoluer les portefeuilles en fonction de tous ces critères là que ce soit la vol, que ce soit les les tensions géopolitiques. Et d'un jour sur l'autre, il y a beaucoup d'événements qui qui chargent l'actualité. Donc les gérants ont cette vocation à arbitrer les portefeuilles sur un temps court, à la différence des stratégies thématiques qui résonnent plutôt sur un un sur Du long terme.

Donc c'est cette flexibilité là finalement, qui vous permet aujourd'hui d'afficher de la performance Exactement Dans les marchés depuis les lannée dans des marchés un peu complexes. Il y a quelque chose à rajouter. On a fait le tour, je crois, on a Non pas spécialement effectivement, les stratégies vivent bien, fonctionnent bien. Ce sont des stratégies qui sont très simples dans leurs compositions, ne sont composées que d'actions avec des positions, soit acheteuses, soit vendeuses. Un vrai Longue short Avec cette vocation véritablement à dé, sensibiliser les portefeuilles en matière de volatilité, à réduire les d droits ds embarqués et à proposer des solutions de couple.

Le rendement risque optimisées que ce soit sur le compte sur les marchés internationaux ou plus spécifiquement sur la Chine dans le cas de mandarin. Alors bien évidemment ces stratégies, on les retrouve dans toutes les bonnes boutiques du marché chez les assureurs, sur les plateformes compte, titre notamment Effectivement compte titres, assurance, vie, assurance, vie luxembourgeoise, éventuellement PE. Donc c'est, ce sont des stratégies qui s'inscrivent bien dans une allocation globale d'actif avec toujours cette, cette gestion du temps court et du temps, non? Yan, merci beaucoup. On vous souhaite bien évidemment une très belle fin d l'année 2024. Beaucoup de collectes. Ça, c'est très, très important de la performance aussi.

Forcément, ça va un peu avec. Et puis on vous dit surtout à très, très vite chez ou mauvaise pour un nouveau t que marché. Merci beaucoup, ben. Merci. À très bientôt. Merci à avoir.